各位股東：

經歷2010年的短暫平穩後，外來因素包括美國經濟復甦緩慢、歐洲主權債務危機、北非及中東社會動蕩，增加了經濟不確定性的風險。眾多國家之中，中國經濟增長預期表現最佳。

儘管全球經濟風險不斷上升，香港仍然取得合理經濟增長。2011年第二季本地生產總值較去年實際上升5.1%，2011年6月至8月的失業率更跌至3.2%新低。香港物業市場仍維持利好條件。按揭息率預期仍有一段時間維持低企。雖然香港政府增加土地供應， 但需求仍然穩定，使實質市場供應短缺的情況未受影響。

本集團於2011年8月重新推出名鑄項目，市場反應理想，迄今已售出超過40個單位。未來12個月，本集團將順應市場情況推出六個住宅項目，提供1,949個應佔住宅單位。

為照顧弱勢群體，總理溫家寶再次公開展示提供經濟適用房的決心，並提出公共租賃住房的概念。此舉有利住房市場長遠發展，原因是弱勢群體將在政府「資助」下逐步遷移至中產階級。正如許多已發展國家一樣，中產階級人口充裕對房地產市場的健康發展極為重要。

最近，中央政府一方面在部份城市實施進一步的緊縮措施，另方面亦根據個別地方的經濟改善情況，容許住宅物業價格因應當地生產總值的增長速度合理上升。市場預期中央政府將會審度國內外經濟發展形勢，不斷調整宏調措施，以鞏固和提升宏調的正面 效果，並有效地管理通脹，以確保市場穩定發展。

整體而言，本集團對中國內地房地產市場抱審慎樂觀態度。鑒於市場利好一面，我們將秉持既有的發展計劃，以配合中國內地城市化進程所帶來的龐大機遇；同時亦會繼續採取一貫的審慎政策發展中國內地業務，適時制宜地持續調整計劃，以應對市場及政策的變化。

服務及基建業務帶來可持續的現金流。於十二五規劃中，強化高速公路網絡仍然是內地的重要目標。公路營運商不單受惠於投資機會增加，亦會受惠於發展更成熟及完善的公路網絡。新創建於2011年9月宣佈收購杭州繞城公路58.66%之實際股權，收購能大幅鞏固基建分部之投資貢獻。

環保問題仍然是內地政府首要處理之項目。中央政府增加對污水及沉澱物處理等環保活動的支持，為此分部創造了投資機會。水的需求預期會隨著中國內地持續發展而穩健增長。新創建會繼續拓展污水及污泥處理項目的投資機會。

受中國物流及運輸業務流量增長帶動，加上對更環保的運輸模式之需求，鐵路貨運的需求預期將於未來數年迅速增長。中鐵集裝箱的中心站佔據有利位置，把握未來鐵路貨運量增長所帶來的機遇。

有見香港物流及分銷設施需求不斷上升，本集團把握機會，發展位於葵涌總出租面積約920,000平方呎的新物流倉庫，有關設施預計將於2011年底投入營運。由於本集團已經與其中一間全球最大的國際物流公司訂立協議出租整座倉庫，該倉庫項目預期將產生 穩定的經營溢利。

免稅店業務預期將隨著中國內地高消費旅客人次上升而暢旺。作為業務發展計劃的其中一環，加上快將續訂合約，本集團將物色香港及海外的其他免稅店經營機會。

百貨店將受惠於中國本地消費穩步增長。新世界百貨將秉持擴充策略，目標於未來五年增設25間新自有店，每年增加約10%至20%的總樓面空間。新世界百貨計劃於2012財政年度及2013財政年度增加五家百貨店及完成一家現有店的擴充。新增總樓面面積約超過248,000平方米。

整體而言，本集團將繼續密切留意影響集團業務的風險，並調整計劃及實施方式，為本集團的持份者爭取最佳利益。

董事總經理
鄭家純博士
香港，2011年9月29日