各位股东：

经历2010年的短暂平稳后，外来因素包括美国经济复苏缓慢、欧洲主权债务危机、北非及中东社会动荡，增加了经济不确定性的风险。众多国家之中，中国经济增长预期表现最佳。

尽管全球经济风险不断上升，香港仍然取得合理经济增长。2011年第二季本地生产总值较去年实际上升5.1%，2011年6月至8月的失业率更跌至3.2%新低。香港物业市场仍维持利好条件。按揭息率预期仍有一段时间维持低企。虽然香港政府增加土地供应， 但需求仍然稳定，使实质市场供应短缺的情况未受影响。

本集团于2011年8月重新推出名铸项目，市场反应理想，迄今已售出超过40个单位。未来12个月，本集团将顺应市场情况推出六个住宅项目，提供1,949个应占住宅单位。

为照顾弱势群体，总理温家宝再次公开展示提供经济适用房的决心，并提出公共租赁住房的概念。此举有利住房市场长远发展，原因是弱势群体将在政府「资助」下逐步迁移至中产阶级。正如许多已发展国家一样，中产阶级人口充裕对房地产市场的健康发展极为重要。

最近，中央政府一方面在部份城市实施进一步的紧缩措施，另方面亦根据个别地方的经济改善情况，容许住宅物业价格因应当地生产总值的增长速度合理上升。市场预期中央政府将会审度国内外经济发展形势，不断调整宏调措施，以巩固和提升宏调的正面 效果，并有效地管理通胀，以确保市场稳定发展。

整体而言，本集团对中国内地房地产市场抱审慎乐观态度。鉴于市场利好一面，我们将秉持既有的发展计划，以配合中国内地城市化进程所带来的庞大机遇；同时亦会继续采取一贯的审慎政策发展中国内地业务，适时制宜地持续调整计划，以应对市场及政策的变化。

服务及基建业务带来可持续的现金流。于十二五规划中，强化高速公路网络仍然是内地的重要目标。公路营运商不单受惠于投资机会增加，亦会受惠于发展更成熟及完善的公路网络。新创建于2011年9月宣布收购杭州绕城公路58.66%之实际股权，收购能大幅巩固基建分部之投资贡献。

环保问题仍然是内地政府首要处理之项目。中央政府增加对污水及沉淀物处理等环保活动的支持，为此分部创造了投资机会。水的需求预期会随着中国内地持续发展而稳健增长。新创建会继续拓展污水及污泥处理项目的投资机会。

受中国物流及运输业务流量增长带动，加上对更环保的运输模式之需求，铁路货运的需求预期将于未来数年迅速增长。中铁集装箱的中心站占据有利位置，把握未来铁路货运量增长所带来的机遇。

有见香港物流及分销设施需求不断上升，本集团把握机会，发展位于葵涌总出租面积约920,000平方呎的新物流仓库，有关设施预计将于2011年底投入营运。由于本集团已经与其中一间全球最大的国际物流公司订立协议出租整座仓库，该仓库项目预期将产生 稳定的经营溢利。

免税店业务预期将随着中国内地高消费旅客人次上升而畅旺。作为业务发展计划的其中一环，加上快将续订合约，本集团将物色香港及海外的其它免税店经营机会。

百货店将受惠于中国本地消费稳步增长。新世界百货将秉持扩充策略，目标于未来五年增设25间新自有店，每年增加约10%至20%的总楼面空间。新世界百货计划于2012财政年度及2013财政年度增加五家百货店及完成一家现有店的扩充。新增总楼面面积约超过248,000平方米。

整体而言，本集团将继续密切留意影响集团业务的风险，并调整计划及实施方式，为本集团的持份者争取最佳利益。

董事总经理
郑家纯博士
香港，2011年9月29日